重点关注

集运指数（欧线）、工业硅

集运指数（欧线）：不宜追空，关注二宣利好，抄底12合约。昨日EC主力2502合约大幅下跌16%，远月合约跌幅均超7%。资金逻辑或主要包括两点：一方面为12月上旬宣涨后，目前12月第一周市场收货情况一般，即期运费面临下调风险；另一方面为黎以和谈预期发酵，起到偏情绪性利空的作用。我们认为，短期资金基于即期运费回调抢跑布空，造成主力02大跌的同时也带动远月合约大幅下跌，风格较左，短线或有超跌。昨日即期报价确实有所回落，客观而言，回调幅度并未超预期，调整后的市场报价仍维系在大柜5000-5500美元区间。从驱动来看，我们认为利多并未出净，此前所提示的12月下旬、1月上旬的推涨仍存预期，这周偏后几个交易日或能逐步观察到船司的宣涨信息，由此近月合约尤其是2412的估值存在向上修复的空间，但是2502在旺季转淡季的时间窗口下，交易层面可能会存在盘面对宣涨预期反应偏淡、高位调整震荡的可能。此外地缘政治方面，来自黎以冲突降温的潜在利空预期或阶段性施压2502及远月合约，短期地缘仍值得关注。

工业硅：供增需减，价格预计弱势震荡。昨日空头资金增仓，盘面震荡下行，主力合约收于12200元/吨。盘面下跌后，下游铝厂及出口消费自低位补库，对盘面下方构成一定支撑。不过，从当前市场基本面来看，整体行业库存继续累库，基本面依旧较为疲软。11-12月份，供给端西南地区枯水期逐步减产，但西北地区套保锁定利润后复产，叠加部分新增产能等的投放，预计供给端减量并不明显；反观需求端，西南地区硅料行业亦有减产预期，叠加后续市场对于硅料减产的政策预期，均会构筑需求侧的边际减量。整体而言，工业硅供给减量或不及需求减量，使得整体基本面仍处过剩格局。短期资金关注度较高，上周亦有12月新仓单注册时间不足等市场消息发酵，但昨日SI2412与SI2501月差走弱，或表明资金对此关注度降低。后续建议关注新仓单注册进度，以及年底多晶硅期货上市所带来的情绪扰动。

所长早读

央行缩量平价续作MLF，降准值得期待

观点分享：11月25日，中国央行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率持平在2.00%，操作后，中期借贷便利余额为62390亿元。11月有1.45万亿元MLF到期，本次MLF操作净回笼资金5500亿元人民币。目前MLF利率为2%，高于1年期存单利率（1.87%左右），缩量MLF有助于进一步降低商业银行的负债成本。尽管MLF缩量续作，但市场流动性并未受到影响。而且随着地方债供给高峰临近，业内几乎一致预计央行将择机降准，为市场注入中长期流动性。上证报报道认为，年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大。

今日早评

黄金：避险情绪回落

白银:震荡回落

铜：美元涨幅受限，价格获支撑

铝：高位震荡

氧化铝：现货价格上行放缓，期货价格震荡

锌：供需双弱，区间运行

铅：基本面矛盾暂不突出，区间运行

镍：现实基本面偏弱，但消息面存在扰动

不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化

锡：快速下破，关注基本面变化

工业硅：价格弱势震荡

多晶硅：库存压力凸显，价格疲软

碳酸锂：区间震荡，短期价格偏坚挺

螺纹钢：短线反弹

热轧卷板：短线反弹

硅铁：供需矛盾显现，偏弱震荡

锰硅：钢招主流明朗，持稳震荡

焦炭：提降预期仍存，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：外购价格下跌，区间震荡

玻璃：市场整体成交表现一般

橡胶：震荡运行

合成橡胶：偏弱运行

沥青：成本回调，库存支撑仍存

LLDPE：中期震荡市

PP：现货微跌

烧碱：宽幅震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：短期高位震荡

尿素：震荡承压

苯乙烯：中期逢高空

LPG：成本回调，现货偏弱

PVC：低位盘整

燃料油：窄幅震荡，基本面暂无明显驱动

低硫燃料油：短期或震荡为主，外盘高低硫价差上行趋势减弱

集运指数（欧线）：不宜追空，关注二宣利好，抄底12合约

短纤：短期震荡市

瓶片：短期震荡市

棕榈油：产地报价尚未企稳

豆油：关注榨利及大豆买船情况

豆粕：美豆微涨，震荡

豆一：震荡

玉米：关注基层上量

白糖：窄幅震荡

棉花：关注外部市场影响

鸡蛋：震荡调整

生猪：反套存在空间

花生：关注基层上货情况