【导语】2024年国内菜粕产量、进口量双增，整体供应较2023年继续增加，需求端亦维持增长状态但实际增幅不及供应，从而导致菜粕库存有所提升，市场行情承压运行，价格重心明显低于去年。2025年市场预期来看，国内菜粕有供需双减预期，依旧难有趋势性行情出现。

2024年菜粕价格震荡呈现，均价重心下移

2024年整体供应维持增长态势，基于原料进口油菜籽消费量增加使得国内菜籽粕产量上升，另外菜籽粕进口量亦有增量。从两年的均价对比来看，截止到11月22日，2024年1-11月份菜籽粕均价为2533.74元/吨，与上一年相比跌875.85元/吨，幅度为25.69%。

2024年菜籽粕价格呈现四段式行情，第一阶段是下跌行情，1-2月下跌主因市场供应压力较大而需求表现弱势，供需错配导致菜籽粕出现持续性的下跌行情。第二阶段为明显的上涨行情，进入3月市场止跌企稳并走出一波趋势性上涨行情，3月初至5月底，菜籽粕价格出现反弹，因菜籽主产区欧盟出现倒春寒预期产量下降以及主粕品种豆粕走强带动，另外该时段市场对于水产养殖进入旺季后对于菜籽粕需求有增量预期。第三阶段为新一轮的下跌走势，时间是进入5月末月份市场转而下跌直至9月份，因需求不及预期、供应增加以及主产品豆粕价格下跌。第四阶段从9月份开始，该段行情中供需基本面作用较小，价格主要跟随消息面波动即中国对加拿大菜籽反倾销相关消息。

2024年中国菜粕市场供、需双增，库存增压

2024年供需数据预期来看，国内菜粕产量或在270万吨附近的水平，进口亦或在275万吨附近，国内菜粕消费量超过510万吨，均为近五年来新高。菜粕库存量增大，10月份后，国内压榨企业菜粕库存叠加港口进口菜粕库存总量均维持在30万吨之上。

月度供需数据来看，10月供应增量尤为明显，因9月据商务部发布消息依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，国内菜籽压榨企业为规避关税变化导致成本变动，出现了催到港、抢进口的情况出现，导致10月份菜籽进口量达到84.31万吨，进口菜粕量达到30.64万吨的历史高位。

贸易关系方面考虑，2025年预期国内菜粕或供需双减

基于中加贸易方面，预计2025年国内压榨企业油菜籽进口或有减量，从而导致产量下降。目前油厂远月菜籽买船计划来看，2025年后实际买船少，甚至有双榨能力的企业计划2025年转为大豆压榨。需求端来看，考虑菜粕作为替代位置的蛋白类原料，豆粕供应充足且价格优势明显的情况下，菜粕若因供应减量从而价格上涨将对其实际需求形成负反馈，从而卓创资讯预计2025年菜粕需求或跟随供应的减量而减少。

2025年主粕品种豆粕预计价格下跌，菜粕仍将承压

2025年，预计中国豆粕市场仍以供需双增为主，均价小幅回落。从供需结构看，2025年豆粕供应仍旧以增量为主，一方面国际大豆处于增产周期，2024/25年度全球大豆产量同比增速超8%，出口量同比增速超2%。另一方面，中国豆粕产能持续扩张，大豆压榨企业的存量竞争将导致国内豆粕供应量同比继续增加。需求端看，2025年生猪存栏量、肉鸡存栏量均同比增加，但考虑到豆粕减量替代方案的推动，预计需求增幅小于供应。菜粕基本面或稍好于豆粕，豆菜粕价差有收窄可能但仍需要与豆粕保证一定价差，菜粕价格仍将因此承压。

综合来看，2024年国内菜粕市场承压于供强需弱的基本面从而呈现价格重心下移的状态，而2025年需要重点关注的是中加贸易关系方面，若中国对于加拿大油菜籽进口减量，整体将呈现供需双减的局面，但因主粕品种豆粕价格看跌，菜粕难一枝独秀，预计2025年国内菜粕现货市场依旧重心下移，低位窄幅震荡为主。

风险提示：中加、中美贸易关系不稳定性以及加拿大油菜籽产量不及预期。

（卓创资讯 甄亚男）