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银河期货：华东地区集运市场调研纪要（二）

报告品种：欧线

调研背景

红海危机后，在春节前阶段性出货高峰和欧线班轮船司挺价背景下，集运市场波动较大。伴随着9/10月份欧线传统淡季的结束，集运市场开始步入长约季节，主流班轮船司相继开启连续GRI窗口期，带动运价止跌企稳。为进一步了解集运现货市场的变化，我们前往华东地区对船司和货代进行调研了解。华东地区自然地理条件优越，航运四通八达，有中国乃至全球吞吐最大的集装箱港口，其主要出口电子产品、机械设备和纺织品等，多使用集装箱进行运输，所以了解当地的现货市场对于集运现货市场的判断和预测有着较大参考意义。

（该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议）

调研纪要

6、企业F

企业情况：班轮公司，提供国际主要航线的运输服务。

货量：美东揽货情况较好，受益于空班提振和长短约配比，实际成交价趋于稳定，船东依然有挺涨意愿每隔半月宣涨一次FAK。但美西线因船司东取消空班并加大运力，叠加海外仓爆仓需求减少和月底HPL加班船，运价一周跌三次到2500水平，涨价失败。地线12月空班增加运价开始上调。据向市场了解11月底主流船司欧线货量在12月宣涨的背景下有所好转，欧线11月底运价出现企稳。目前市场上欧线船司12月线下报价5600-6200美元/FEU区间，倒逼11月底出货改善。

行业现状：近几年行业上下游产业链表现出现分化，船司吃掉较多利润，市场集中度向龙头集中，不同行业主体间出现分化，船司与货代之间，以及不同规模的货代之间，对于货量的体感差异较大。

后市预期：对12-1月欧线旺季预付FAK运价并不悲观，需关注长短约配比。

7、企业G

企业情况：公司的货运代理业务覆盖全航线，主做同行货，预付/CIF为主。

货量：公司货量整体较为稳定，欧地航线11月底货量出现改善，欧线主流船司目前线下12月报价6000美元/FEU附近，12月货量预计增加。

运力供应：从运力部署来看，欧线12月第一周运力相对较多，12月第二周和第三周运力较少，地线11月底公司已开启涨价，欧线涨价即将开启。

对明年行业格局的看法：认为明年联盟重组后有打价格战的可能。例如明年的双子星增加支线和周转，客户可能短期会持观望态度，需要时间观察新航线的运行效果及准班率。

后市预期：短期看，12月欧线运价预计上涨，认为12月宣涨落地幅度在5000-5500美金附近合理。中长期看，认为红海绕航较难解决，但明年下半月运价受关税政策影响压力可能较大。

8、企业H

企业情况：公司的货运代理业务覆盖全航线，主做同行货，以预付FAK为主，全航线代理，以东南亚为主。

货量：公司代理的出口货物较杂，所以限品名的约公司没有优势，和船司以一票一申请为主，11月底货量有所增加。12月地线货量一般会明显增加，大货主赶在阳历年底前出货，印象中欧线的货量增幅相对不明显。

运费：东南亚航线运费一直不错，东南亚市场以预付为主，长约很少，账期半个月到20天左右。欧线运费较贵，需垫资太多，做欧线的意愿不强。目前欧线船司在挺价，美线仍较为疲软。

长约：目前船司长约博弈区间在2500-3000美金/FEU左右，有大货主出价2000以下，大部分尚未达成长约一致预期仍在对接中。

后市预期：12月欧线预计涨价，认为特朗普上台后俄乌冲突有望结束，巴以冲突尚待定。

9、企业I

企业情况：公司提供全航线订舱代理服务，globle庄家，预付/CIF为主。

运价及货量：对于欧线，11月下半月船司舱位订舱情况较好，部分船司12月线下涨价通知已出。目前欧线市场的情况是长约价格较低，预付运费较高，两个市场出现背离，据了解目前能接受5000+运费的货主较少，但船司长约打底货填舱较好，因此不能仅用预付市场的货量做全局推演，目前不同货代货量分化。对于美线，目前货量仍少，考虑12月25日到1月上旬是圣诞季放假时间，货主会避开货物到港，12月10日前仍留有美线发运窗口，预计短期仍有货量支撑。