报告品种：玻璃

1、门窗行业

行业概况：系统门窗属于分散行业，企业经营中面临最大问题包括门窗交付，高空作业，个性化定制，玻璃自爆等问题，这些问题限制企业规模扩张。

当前广东市场low-e较少，对节能、lowe需求少，大部分偏向低价、高性价比玻璃。

行业利润：门窗企业毛利率约20-30%，深加工企业毛利率约5-10%

当前行业价格内卷，近期因为以旧换新补贴（预计补贴到年底），订单相对较好，但对未来悲观。门窗行业在寻求出海，认为海外市场具有较大市场潜力，但终端人工及运输成本高，安装交付难度大，海外的安装交付占总成本35%-40%。出海发展又担心政策限制影响。对于行业整体2025年仍旧不乐观，认为企业仍有待出清，认为2026年才会有利润，行业有好转。

对2025年展望：存量房时代，有换新需求，但当前门窗维修需求仍超过替换需求。

2、玻璃深加工厂A

公司背景：35年带头转型做家装玻璃订单。

对玻璃原片市场看法：市场差异大，广东对玻璃质量要求高，低端货价格没有优势；

库存：对原片高要求，原片库存正常在半个月以内。

订单情况：出口占比40%，主做工程单。订单稳定。60%为零售订单。下游客户项目回款订单环比没有改善。年前订单赶工生产：一个礼拜交付，成品库存3天，账期30天。不做浮法玻璃原片库存。

3、玻璃厂A

企业概况：在产15条产线，浮法玻璃1万吨日融。

销售辐射范围：珠三角，湖南广西云南贵州海南。

认为今年订单下滑趋势，判断未来行业继续产能出清。预期明年订单环比今年好转。主要汽车玻璃出口有提升。

订单：下游深加工信心修复，备货略有增加。当前有赶单需求，门窗交付忙季，元旦之前会催单。四季度因海外圣诞节，出口环比好。浮法玻璃目前仍是去年存量收尾竣工项目。认为1月中旬之前订单会有持续，厂家挺价意愿较强。

企业战略：增加在系统门窗上的销售比重量，提升差异化产品比例。白玻占比将下降，增加超白灰玻，绿玻（汽车供应上）比重。

价格：今年华东引领价格，因为华东产能缩减，华南产能增加。故而华南价格低于华东。

4、玻璃深加工厂B

企业概况：年产值1个亿，主做工程单，行业中订单水平较好的厂家。

订单：国内订单接到12月中旬，国外接到1月份订单。其中国内订单和国外订单各50%，海外竞争大。今年订单量和去年差不多，工业地产订单量环比好转，抵消了商品房订单的下降。但是对于订单的持续悲观，认为存量项目做一个少一个。

库存：原片库存20多天的量，处于正常水平。根据订单量随采随用。不做原片库存。

订单回款进度：10月环比好转，中秋节之后回款好转。

预期：2025年仍然是行业大洗牌，外需不看好，认为出口竞争大，欧洲经济下低迷，地产需求更小。公司更愿意接海外订单，无账期，国内月结资金占用时间过长。认为2025年上半年仍旧不乐观。

5、玻璃深加工厂C

企业概况：主营复合玻璃，特种玻璃。订单类型以工程单为主。下游客户以幕墙公司为主。

订单情况：今年产值预计同比下滑10-15%预计明年订单的持有率和今年差不多，波动能控制在10%以内。但根据市场反馈，新项目少了很多，预估项目保有量降低了40-50%。项目少了之后，签单竞争加剧，因为华南订单付款较为良性，烂尾少，因此其他地方工厂也会和华南本地厂家竞争订单，并且80%的竞争方式都是以价格战的形式。

原片库存：原片带来的成品涨幅增加了深加工厂与下游客户的沟通成本。影响加工厂的利润稳定性。因为资金短缺不会囤原片，根据订单刚需采购。

资金：仍有一部分应收账款，回款困难情况依旧，未有明显好转。

预期：认为源头地产房出现的需求衰减，今年惠州区域小加工厂关停较多，2025年订单压力仍旧较大，也在寻求出路。希望行业见底，能熬过这个寒冬。

6、玻璃厂B

订单：环比好转，同比仍然在低位。下游深加工公司10月份订单环比9月增加20-30%。订单同比无改善。内部原片使用量占比产能15%。白玻需求大幅度减少。

库存：厂家库存，17-18天库存，偏低水平，库存不要超过1个月都能承受。

季节性因素：12月份有季节性传统赶工的需求，该阶段库存多下降。但要关注北玻南下，包括北方停工时间，以及南北价差。南方消化自己的需求没问题的，但北玻南下价格会给南方玻璃带来一定压力。

预期：短期谨慎来看四季度需求仍有支撑，乐观来看到明年一季度需求可以维持。长期预计未来需求增量有限，消化存量市场为主，难有大的爆发式的增长。到2026价格处于持续探底，过程会有波动。未来两年产能出清继续，同时消费升级改造，供需同步调整。认为2026年下半年周期才会反转。

企业战略：增加对色玻、超白、汽车玻璃的布局，进行产业升级，加大海外市场开发力度。

7、玻璃深加工厂D

企业概况：主营特种玻璃，工程幕墙，市场定位中高端。年产值3亿。特种玻璃，国内外销售占比各50%。

订单情况：今年产值较去年持平，虽订单增加，但单价下降，利润缩水。企业境内境外市场都做，但主要利润来源为海外订单，国内订单利润点较低，价格竞争激烈。据企业了解，上游幕墙公司今年接到订单比去年少50%，在执行项目部分是前两年接收订单。近两个月订单未有明显好转，签单量下滑。公司与下游主要签订开口订单，因此在价格上涨阶段，采购方观望为主。

原片采购：不做原片库存，考虑到切材率、规格需求以及天气，企业主要以随采随用的方式采购原片。

预期：订单到明年一季度前都没问题，整体对中长期需求偏悲观，谋新的发展道路。

8、玻璃深加工厂E

公司：主营安全玻璃，节能玻璃，装饰玻璃

订单情况：今年订单同比下降10-20%，目前订单能做到12月10日左右。订单利润对比疫情前减半。订单天数同比下滑65%左右。近一个月没有大单，以小单为主。尽量不接回款有风险的工程单。

原片库存：原片库存约一个半月，当前随采随用，价格低位适当囤货。当前只囤500-600万价值玻璃原片。

预期：整体偏悲观，玻璃自爆率高，回款问题大，偏向做回款好的订单，不轻易接工程单，宁可保留现金，不做扩张。

9、玻璃贸易企业A

库存：之前也在走访中下游市场，目前货压在贸易商或者加工厂手里，并未被完全消化，此轮上涨虚高的。

订单：目前日度发货30车附近，去年达到50车，同比降幅比较明显。

预期：现在对于后市，不太好预判，现在是整个行业尚需一些迭代及发展，贸易商在这个环节里多随行就市。

10、玻璃贸易及加工企业B

库存：常规满库操作，1.7-2万吨的库存。反馈当前白玻库存偏低水平，色玻及超白用量增 加。

订单：目前订单存滞后性，新接的订单都会存一些倒挂。2023年底开始表现出来，色玻用量，逐步增加且超预期。

库存：目前加工厂库存依然低位，超白用量现在用量提升至50%-70%，超白与白玻正常差价在400-500元/吨。现阶段部分区域白玻是缺货的，比如华东、华中等，预计今年春节期间加工厂都会存一点白玻库存。

预期：涨幅会持续到11月下旬，明年不看好，需求萎缩，现在单子是去年的延迟单。

调研总结

玻璃原片价格当前的价格上涨与终端订单阶段性赶工有关系，持续时间相对较长。华南区域与其他区域不同的是，库存主要集中在原片生产企业及部分大资金加工厂手中，（据不完全统计，加工厂约有800多家），所以加工厂集中赶工或者拿货，原片生产企业产销会表现在平衡值以上，贸易商在过程中主要起到垫资周转的作用。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解