报告品种：碳酸锂

第一部分：结论汇总

一、调研目的

11月18-22日，由中国有色金属工业协会主办的2024年中国国际锂业大会（首届）及上海钢联举办的上海钢联锂电产业年会相继于成都召开。本报告截取部分主旨演讲摘要，并对现场交流的情况进行梳理和汇总，希望对产业发展趋势和行情判断有所帮助。

二、调研结论

1、锂行业发展前景

钢联方李喆认为，需求端，2024年新能源汽车销量增速远超年初预计，但渗透率超过50%后再继续提升速度会放缓，预计2025年中国新能源汽车同比增速为20-25%区间。储能市场预计2025年储能市场增速维持60-70%区间。供应端，2025年全球将有112个锂资源项目，碳酸锂产量预估为109.2万吨（7-9万元价格假设），刚性供给85.1万吨（6-7万元价格假设）。中国冶炼产能占比将达到90%，消费占比接近85%。2025年中国碳酸锂供应量107.4万吨，需求108.6万吨，国内将出现短缺。

中国化学与物理电源行业协会刘彦龙认为，2023年中国锂离子电池总产量910GWh，全球占比超过70%。预计2025年动力电池年复合增长率将超过30%，动力电池产量将超过1100GWh，储能电池将保持年均40%以上的复合增长率，产量有望达到260GWh，小型锂离子电池将保持10%年复合增长率，产量将超过130GWh，总产量将达到1500GWh。2025年快充类动力电池需求量约为350GWh，占国内动力电池装机量的59%。

广期所统计，截至10月31日，期货上市309个交易日，市场规模稳步扩大。法人客户占比提升至63%，产业客户参与2900余家，仓单注册总量充足，其中滚动交割占比最高，达到84%。

2、参会人士对碳酸锂的观点

需求端：由于采购、运输、生产、交付各环节均需要时间，电池厂需要提前2个月左右备货，12月排产参考的是明年1-2月春节前后的订单情况，预期并不乐观，且受某头部大厂减产传闻的影响，预估排产仍有较大不确定性。不过从电解液排产交叉验证，12月需求仍保持旺盛，强于往年同期。下游正极厂大多表示备货完毕，部分原料库存可用至12月中旬，并预计会有客供补充。

供应端：国内冶炼产能弹性较大，高价刺激冶炼厂复产积极性提高，同时也刺激进口矿增加。江西地区有额外复产动力，11月初就已经开始陆续复工。澳洲和非洲矿进口均有利润，同时供应商也持有一定锂矿库存，外采锂辉石冶炼厂开工提高。

仓单问题：符合交割标准的仓单，化学性质均可以满足下游生产需要，价格更重要。高价导致现货销售困难，冶炼厂积极生产交仓，部分交割库已满，等到11月仓单集中注销后，还有新货等待注册成仓单，需要交割库扩容。2501合约价格目前是下一次集中注销之前最高的价格，期现商和冶炼厂空头套保均在该合约，移仓亏损，交仓压力较大。

对后市观点：资金和产业对短期行情多空分歧较大。

多头认为当前下游原料库存天数较低，需求仍然旺盛，12月迟早需要补库，同时期现商手中大量库存在2501合约套保，其中并非都是标准仓单，因此如果保持当前结构涨到9万以上，可能会有期现商触发风控被迫平仓，或下游需要补库被迫高位点价。

空头则认为当前现货充裕，高价刺激12月供需转松，8.5万已经足够冶炼厂套保买矿生产，同时下游7.5万以上不再采购，且从非洲进口锂辉石成本可以在7.5万以下，因此至少看空至7.5万。

第二部分：参会和交流情况

一、会议纪要

1、《碳酸锂供需分析及行情展望》Mysteel 方李喆

库存方面，澳洲锂精矿库存从2024年一季度的36万吨下降至二、三季度的15万吨；碳酸锂库存从1月初的4.9万吨增长至10月底的8.6万吨；锂矿库存向锂盐端转移，并且仓单数量持续增加。

需求端，2024年新能源汽车销量增速远超年初预计，中国新能源汽车渗透率（按销量口径统计） 已经超过50% ，2024年来实现大幅提升；但渗透率提升到50%后再继续大幅向60%及以上提升的速度会放缓，形成对新能源汽车同比增速的制约，预计2025年中国新能源汽车同比增速为20-25%区间。新能源汽车市场头部效应较为明显，比亚迪市占率超过30%。而市占率靠前的公司电池供应商较为集中，基本上为宁德时代的客户。新能源汽车市场明显呈现出“两超多强”的格局，并将继续演绎。

从中标量数据看，2024年1-9月中国储能市场招标量为109.8Gwh，同比2023年1-9月增长73.5%。对比2023年全年112.6Gwh的招标量，预计2024年全年完成招标量为200Gwh。海外储能项目遍地开花，截至11月中旬新增93个项目，储能电池装机需求75.17Gwh。预计2024年全球储能出货量实现260Gwh。在项目和招标量新增较快的背景下，预计2025年储能市场增速维持60-70%区间。

供应端，2025年全球将有112个锂资源项目，合计151万吨产能。

按照碳酸锂产线以及对应的自有矿山及包销权对应的锂资源以及需要外采的产能，2025年的碳酸锂产量预估为109.2万吨（以7-9万元/吨碳酸锂价格为假设）。如果按照生产成本、自有矿山及包销权的锂资源量，剔除掉需要外采但没有长协锁定的产能，统计得到2025年碳酸锂产量刚性供给预估为85.1万吨（以6-7万元/吨碳酸锂价格为假设）。中国冶炼产能全球占比将达到90%，消费占比接近85%。

预计2024年中国碳酸锂供应量89.9万吨，消费类86.7万吨，过剩3.2万吨；预计2025年中国碳酸锂供应量107.4万吨，需求108.6万吨，国内将出现1.2万吨短缺。

2、《中国锂离子电池产业发展现状及趋势》中国化学与物理电源行业协会 刘彦龙

2023年中国锂离子电池产量约为910GWh，同比增长23.3%，在全球份额超过70%。2024年1-9月中国锂离子电池产量全球份额达到74.6%。

SNE Research指出，特斯拉、福特、通用等整车企业们正在扩大磷酸铁锂电池搭载比重，虽然电动车需求放缓，不确定性高, 但LG新能源正加快高电压中镍三元电池、磷酸铁锂电池技术开发，并努力实现46大圆柱电池系列的正式批量生产。下一步，松下将推出改良后的2170小圆柱形电池和4680大圆柱电池，今后将以特斯拉为中心扩大市场占有率。

从2023年出口前十大国家和地区产品的平均单价差异，可以推断出口不同国家和地区产品结构的显著不同。越南、印度主要是价格较低的消费类产品用电池为主；美国、德国、韩国、日本等国家主要以中高端消费类、动力及储能市场用电池；荷兰、西班牙、南非、意大利等国家主要以储能和动力用大型电池为主。

2024年1-9月我国锂离子电池出口额为436.87亿美元，同比降低10.1%；2024年1-9月锂离子电池出口数量为28.53亿个，同比增长4.6%。

在价格战争狂潮下，几乎没有赢家，即便是产业龙头也可能遭遇严重冲击。综合2024年产业趋势及变化看，未来动力与储能电池产业链博弈与分化很可能将进一步加剧。目前大部分二三线厂商几乎都处于亏损状态，很多企业可能熬不过此轮洗牌周期。

锂电池市场发展趋势：

（1）动力电池：低钴化、高镍化仍是动力电池材料发展的两个主要方向；低成本、高安全性的动力电池将在不同应用场景得到应用。预计到2025年中国动力电池年复合增长率将超过30%，动力电池产量将超过1100GWh。

（2）小型锂离子电池（包括消费类电池和小动力电池）：随着5G、物联网、A I等技术的进步，蓝牙耳机、可穿戴设备、智能音箱、便携式医疗器械、电子烟、无人机、车载记录仪等新兴消费类电子产品不断涌现，生产企业逐渐增多，全球消费类锂离子电池行业需求持续增长。预计未来传统消费领域继续保持稳定增长，智能穿戴、无人机、清洁机器人等新兴消费领域，以及电动工具、电动两轮车领域锂电替代市场将为消费电池带来可观增长空间。预计，到2025年小型锂离子电池将保持10%年复合增长率，产量将超过130GWh。

（3） 随着“双碳”政策实施、国内经济转型、绿色能源快速发展和能源供给侧结构性改革持续深化，加之“十四五”规划的实施，为国内储能发展打造更有利的市场环境，储能产业将迎来更广阔的发展空间。此外，欧美国家推行绿色低碳环保和碳减排政策，叠加其电力成本高昂，未来在户用储能电源领域的需求将大幅增长。预计到2025年，中国储能电池将保持年均40%以上的复合增长率，产量有望达到260GWh。

预计到2025年，中国锂离子电池总产量将达到1500GWh。

3、《碳酸锂期货助力行业高质量发展》广州期货交易所 郭晨光

广期所统计，截至10月31日，期货上市309个交易日，市场规模稳步扩大，日均成交、持仓约为26万手左右，日均成交持仓比1.25。期末持仓量40.27万手，约占国内碳酸锂消费量的60%。

碳酸锂期现货价格相关性达到0.99，快速、准确反映市场变化，服务企业套期保值的需要。LC2401以来的10个交割合约均实现期现价格回归。

法人客户占比自上市当天的21%提升至63%，产业客户参与2900余家。仓单注册总量充足，其中仓库仓单占90%，厂库仓单占10%；滚动交割占比最高，达到84%，期转现业务已实现10840手货款交收。

广期所碳酸锂期货被《金融时报》认为是“全球最活跃的锂期货市场”。LME的CEO专程来访广期所，希望得到广期所碳酸锂期货价格授权。津巴布韦矿产品销售公司（MMCZ）的锂产品采用广期所碳酸锂期货第四个月合约的10天均价定价。Sigma Lithium向阿布扎比IRH公司销售的2.2万吨锂辉石精矿，价格挂钩于发货时广期所电池级碳酸锂价格的8.25%。

下一步工作计划包括：

1） 持续优化规则

根据市场变化，开展替代品贴水、风控参数等规则的优化和调整，持续推进交割质量标准的跟踪优化，引入免检品牌等。

2） 做好市场培育

“一看二试三参与”，联合地方政府、行业协会、龙头企业、会员单位等举办产业培训，“助绿向新”项目实施。

3） 完善交割布局，强化交割管理

持续开展碳酸锂交割库和质检机构的征集，进一步完善交割布局，强化交割管理，严把入库关。

4） 加快品种研发

积极总结碳酸锂期货经验，加快产业链品种氢氧化锂等期货的研发。

二、会场调研及交流情况

1、碳酸锂交流情况

需求端：由于采购、运输、生产、交付各环节均需要时间，电池厂需要提前2个月左右备货，12月排产参考的是明年1-2月春节前后的订单情况，预期并不乐观，且受某头部大厂减产传闻的影响，预估排产仍有较大不确定性。不过从电解液排产交叉验证，12月需求仍保持旺盛，强于往年同期。下游正极厂大多表示备货完毕，部分原料库存可用至12月中旬，并预计会有客供补充。

供应端：国内冶炼产能弹性较大，高价刺激冶炼厂复产积极性提高，同时也刺激进口矿增加。江西地区有额外复产动力，11月初就已经开始陆续复工。澳洲和非洲矿进口均有利润，同时供应商也持有一定锂矿库存，外采锂辉石冶炼厂开工提高。

仓单问题：符合交割标准的仓单，化学性质均可以满足下游生产需要，价格更重要。高价导致现货销售困难，冶炼厂积极生产交仓，部分交割库已满，等到11月仓单集中注销后，还有新货等待注册成仓单，需要交割库扩容。2501合约价格目前是下一次集中注销之前最高的价格，期现商和冶炼厂空头套保均在该合约，移仓亏损，交仓压力较大。

对后市观点：资金和产业对短期行情多空分歧较大。

多头认为当前下游原料库存天数较低，需求仍然旺盛，12月迟早需要补库，同时期现商手中大量库存在2501合约套保，其中并非都是标准仓单，因此如果保持当前结构涨到9万以上，可能会有期现商触发风控被迫平仓，或下游需要补库被迫高位点价。

空头则认为当前现货充裕，高价刺激12月供需转松，8.5万已经足够冶炼厂套保买矿生产，同时下游7.5万以上不再采购，且从非洲进口锂辉石成本可以在7.5万以下，因此至少看空至7.5万。

2、企业调研情况

企业1（锂矿、碳酸锂生产企业）

北方地区锂冶炼厂。年处理锂辉石精矿16万吨，年产电池级碳酸锂1万吨、电池级氢氧化锂1万吨，硫酸钠5万吨，锂硅粉16万吨。原料主要为锂辉石，纳米比亚有自有锂辉石矿山，若冶炼产能有闲置，也可以做其他原料加工，例如氢氧化锂加工为碳酸锂，但需要算账。目前开满一个月800-1000吨，自有矿生产有利润，销售也很顺畅，基本不做套保。

企业2（大宗商品供应链企业）

电池企业旗下供应链公司。从尼日利亚、津巴布韦等国进口锂辉石精矿，请冶炼厂代工生产，一个月贸易量约2000吨，其中自用（供集团）500吨。目前进口锂辉石精矿有利润，虽然津巴布韦矿石可能会混杂一些透锂长石，但整体进口成本在7.5-7.6万以下。据了解，友商手中也有不少锂辉石库存，从非洲和澳洲均有进口，部分滞留在镇江港，均在广期所做过套保，矿石原料充裕。

本次会议发现越来越多的碳酸锂生产和消费企业成立了供应链公司，贸易量一个月2000吨左右的规模。企业背靠母公司资源和需求，不仅为母公司提供购销服务，也利用资金优势和金融工具为其他小微企业提供流动性及合作套保服务。

企业3（下游正极企业）

备货已经到了12月中旬，等待头部大厂客供，并不急于高价在现货市场采购，价格高于7.5万不会出手。对后市订单保守，认为12月头部大厂可能减产或者担忧另一大厂砍单，因此库存不会备满。下游可以接仓单，因为交割标准满足生产要求，往年碳酸锂产量还比较低的时候，工碳也可以用，仓单的磁性物质至少比某盐湖的电碳低。某大厂液相法生产磷酸铁锂，仓单都可以用，因为要先经过酸溶，不惧物理性质改变。

企业4（江西锂盐、正极生产企业）

江西磷酸铁锂、锰酸锂生产企业，但开始转型做锂盐代工。冶炼厂不仅用云母矿，还可以外采锂辉石、国内盐湖卤水、进口SQM粗碳加工，一个月产量2000多吨。江西地区有政府支持，11月初就开始陆续复工复产，彼时锂价还在8万以下。近期锂价涨至8.5万以上，冶炼厂积极套保开工，预计产量将明显增长。

企业5（江西锂矿、锂盐生产企业）

大型电池企业旗下江西子公司，位于江西宜春经开区。年产能2万吨，现在50%的开工率，前三季度产量只有5000吨，母公司需求2.7万吨，只能满足20-30%。公司生产从锂云母到碳酸锂，11月初点火生产。云母矿是自有矿，但是自有矿品位低，成本比较高。原矿多是0.3%品位，选出来的精矿品位不到2%。该矿开始勘探的时候表层矿可以做到2%，但是现在表层矿开完了，表层下的矿性差，选不出高品位精矿。今年年初还能达到1.7-1.8%，现在只有1.4%，而2%才能保本。后端冶炼成本差异较小，总成本差异主要是矿品位的差异。

对后市不是很乐观。认为需求现在虽然很好，但是不少正极厂的原料库存都不低，后面一旦下游开始去库，原料可能都还要往外卖。

企业6（江西锂矿、锂盐生产企业）

上市公司旗下锂矿、锂盐生产企业，位于江西宜春机电产业基地。属于较早深度参与期货套保的企业之一，也是第一批交割厂库之一。今年没有做套保的冶炼厂很多都停产了。今年企业基本没用自有矿，因为成本高，另一个新矿山要明年1-2季度才能开出来，两个矿搭配用，成本可以降到7万附近。今年全靠外采锂辉石生产碳酸锂。冶炼厂目前开工率50%，一共4条线，这个月2条云母和辉石都可以用的产线开满，一个月产量约2000吨，预计全年产量1万吨。7.8万的价位是有冶炼利润的，可以套保。

需求很好，11月的货已经全部预订出去。企业为了维护长期客户，全部现货交付，近期不会交仓。下游今年除了两家头部磷酸铁锂厂有利润，其他正极厂基本都在亏损，资金很紧张，需要找供应链企业垫资买货。

对后市判断，认为11-12月需求很好，现货有支撑，跌不动。但是上涨也有冶炼厂套保压力，上面也涨不动，所以认为7-8.5万宽幅震荡。

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