棉花

方向：CF2501向上回归。

逻辑：USDA11月报告下调24/25年度全球产量及消费，对后期消费及美棉出口有所担忧，但因同时下调24/25以前库存水平，整体期末库存继续走低。国内宏观政策的利好对实际产业的影响需要时间期限，美国大选落地，特朗普当选后纺织品出口受限预期扩大，贸易冲突大概率延续。近日2501合约的交易逻辑应该放在交割逻辑，即期货与现货成本大幅倒挂的背景。新花加工进入尾声，成本偏高背景下注册仓单数量偏低，01合约存在交割逻辑下回归向上的可能。策略：01合约在交割逻辑下下方空间有限，可尝试逢低做多。风险提示：宏观政策，美棉天气。