【导语】11月份，热轧板卷市场基本面较为疲软，供需两端均显乏力，社会库存亦呈现下降趋势。预计12月份，市场或将延续供大于求的局面，社会库存继续下降，市场价格或将呈现小幅下滑态势。

11月热轧板卷全国市场月均价收于3500元/吨，环比下跌1.07%，同比下跌11.89%，环比跌幅相对较小。从图1 可以看到11月份热轧板卷市价呈现逐步回调的走势，但回调趋势偏缓。从趋势来说，11月热轧板卷价格表现出上涨动力不足且缺乏明显下跌空间的特征，主要与供需表现及库存水平等因素有关。

供需矛盾依旧显著，对热轧板卷价格构成压力。

从图2可以看到，从供需角度来说，热轧板卷供应量与需求量在今年的增长趋势方面出现了较为明显的不同，二者间的差距逐渐走阔，这意味着市场处于供大于求的局面，且此局面逐渐凸显。供需矛盾的扩大主要原因是供应增速大于需求增速，具体来说，主要是由于年内钢厂的新投产能带动了产量的增加，此外，4季度市价有回涨姿态，钢厂利润的回升也带动了其排产积极性的增加。

回到11月份来看，供需双方均显疲态，二者环比均有不同程度的下降，但供需之间的差距依旧明显，这一局面对热轧板卷价格构成了持续的利空影响。11月热轧板卷供应量约为4318万吨，环比下降2.24%。供应量的变化原因包括了国内钢厂产量的下降，期初库存的下降以及进口量的微幅变化。其中最主要的原因在于钢厂产量的下降，11月钢厂产量环比下降近90万吨，检修与减产造成的损失量较10月份增加了13万吨。而需求量约为2550万吨，环比下降6.17%，主要是由于下游市场需求不足，尤其是在北方地区，受气温下降影响，市场进入传统淡季，对热轧板卷的需求逐步减弱。

社会库存持续下降，对热轧板卷价格构成正面支撑。

自今年9月以来，热轧板卷库存呈现逐步下降的趋势，截至11月底，热轧板卷社会库存约为268万吨，较9月初下降151万吨，较11月初下降53万吨。趋势方面，库存下降的趋势从热轧板卷的季节规律考虑与往年相似。降库的原因主要在于，今年热轧板卷行情除了5月底6月初阶段外，均处于同比值低于去年的局面，因此参市者对于今年的价格行情整体表现出谨慎偏空的态度，且考虑利润的降低甚至是亏损等原因，导致协议量呈现下降情况，散单订货量亦有所减少，整体采购意愿较为谨慎。另外11月钢厂的检修减产情况增加背景下，排产期增加，到库量同样受到影响。

展望12月，预计12月热轧板卷供应量与需求量均呈现增加情况，但社会库存有继续下降预期，市场价格或呈现先涨后跌的趋势，价格重心上移。

供应方面，根据卓创资讯对钢厂的排产计划调研来看，12月检修/减产造成的损失量较11月有所减少，预计12月产量约为2800万吨，环比增加166万吨左右。此外，个别钢厂虽没有检修/减产情况，但有向产业链下游延伸增加计划，商品卷有一定减少。整体看12月供应量或呈现小幅增加态势，预计供应量约为4560万吨，环比增加约242万吨。

需求方面，预计12月热轧板卷需求量呈现小幅增加的趋势。增加的原因考虑临近年底，终端的备库或有小幅增加情况，但考虑天气逐步转冷，东北和西北区域的淡季特征加强，因此整体需求增速或不及供应增速。因此综合供需情况来看，12月热轧板卷依旧处于供大于求的局面，对市场价格构成利空影响。

社会库存方面，预计市场参与者仍将保持谨慎心态，市场到货量不会过高，现库存压力有限。且根据卓创资讯对到货量的调研，12月上半月到货量偏少，对热轧板卷价格构成利多影响，随着下半月货物的逐步到库，或对市价产生利空影响。

综合以上描述，卓创资讯认为，考虑市场参与者信心不足，并对明年预期有一定不确定性，或出货为主，12月热轧板卷市场在基本面偏弱的背景下，市价有下跌风险。

（卓创资讯 苏臻）