报告品种：棉纱

据新疆部分棉花监管库、交割库的反馈，11月下旬以来，新疆棉的汽运出库量相较于11月中旬出现了明显的下滑趋势。其中，北疆地区的机采棉发运下降情况更为显著，南疆地区虽也有下降，但相对较为缓和。

陈棉仓单注销影响

首要原因是2023/24年度的陈棉仓单注销工作已经结束。随着陈棉仓单的注销，棉纺织厂、中间商等接货方的意愿明显减弱。据统计，截至12月2日，郑棉仓单数量仅为707张，且全部为2024/25年度的新棉，这一数量远低于上年度同期的2086张，同比降幅高达76.16%。

基差交易疲软

其次，11月份新疆轧花厂的皮棉基差高于贸易企业、期现公司的接受上限，导致基差点价成交和一口价成交均较为疲软。买卖双方因此被迫回到“基差+后点价”的交易模式，且多为卖方点价。虽然贸易商逐渐入市，但套保盘的增长速度缓慢，移库速度也相应不快。

棉纱去库存力度减弱

此外，11月中下旬棉纱的去库存力度减弱，导致大部分纺企的现金流趋紧。加上对2025年上半年美国可能加征关税的担忧，以及纺纱亏损面的扩大，内地用棉企业的询价采购新疆棉的意愿更加疲软。贸易商和新疆轧花厂因此主动调整了皮棉的移库力度。

基差调整与市场接轨

从近期调查来看，新疆监管库的“双29”(含单30，主体等级31)机采棉基差大多下调至650-750元/吨(对标CF2501合约)，“单29”(或双28)机采棉基差降至500-650元/吨(南疆皮棉基差稍高于北疆50元/吨左右)。与11月上中旬相比，基差普遍回落了50-150元/吨，逐渐与棉花贸易企业、纺企能接受的基差接轨。

内地库报价与疆内外价差

目前，河南、山东、江浙等内地库的“双29”(含单30、单31)2024/25年度新棉报价在15400-15600元/吨之间，基差也降至1300-1500元/吨。疆内外仓储库的新疆棉价差拉大至600-800元/吨。因此，部分涉棉企业、机构判断12月至1月新疆棉出疆的运费仍有下调空间（近1周多来已呈现缓慢回落的趋势），大概率在春节前，疆内外皮棉的价差将回落至500-600元/吨。

新疆棉汽运出库量的下滑是多重因素共同作用的结果。未来随着市场环境的不断变化，新疆棉的出库情况也将继续受到关注。

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