橡胶

方向：RU2505逢低买入

逻辑：

【泰国原料】原料料价格难跌。其中东北部天气很好，体现出来的高价供应 弹性优于南部；树龄结构优越及物候条件良好，10-12 月旺季产量具备追增潜力；上游加工利润高企且持续接近两个月，库存补库前置，冬储需求及国内套利盘提供需求支撑，销售很好。目前二盘商没有原料储备，多数原料在树上或者在工厂里，原料库存基本到了2月-3月份使用没有问题。EUDR原料还在收购，交货12月的跟普通的差1-2泰铢。11月原料价格在57—60之间，月底上升到了61泰铢。

【库存】截至2024年12月8日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20241201)增加0.94万吨至37.8万吨，增幅2.55%。青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20241201)增加0.25万吨至5.68万吨，增幅4.6%。

【点评】泰国本周仍有强降雨，相比上周有所减弱，部分地区已经恢复割胶。国内方面，预计云南全年小幅增产，海南同去年持平。抛开宏观方面的影响，资金仍在深浅价差，以及合成胶和天然橡胶的价差间博弈（今日合成胶对天胶价差反弹超600点）。关注价差波动降低后的买入机会。

棉花

方向：做多CF2505波动率逻辑：交割回归逻辑-新花定价完成，高于实际盘面运行价格，仓单注册数量偏低，买入交割逻辑浮现，但性价比存疑，新疆仓单占比比例偏低。

明年行情关注点：

1）宏观存在不确定性，特朗普的关税大棒vs实际美国补库周期；

2）国内政策在消费端的发力；

3）市场对转圈棉现象的关注挤兑产量水分。