宏观与产业

1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

2、中央经济工作会议提出，有序扩大自主开放和单边开放，稳步扩大制度型开放，推动自由贸易试验区提质增效和扩大改革任务授权，加快推进海南自由贸易港核心政策落地。积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易。深化外商投资促进体制机制改革。稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系。

3、 人社部等五部门联合发布通知，自 12 月 15 日起，个人养老金制度从 36 个先行试点城市（地区）推开至全国，个人养老金税收优惠政策的实施范围也同步扩大到全国；同时，在现有金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。通知明确，在领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形的基础上，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。

4、 商务部召开新闻发布会表示，将会同相关部门和地方，推动国家级经开区高质量发展，抓紧出台国家级经开区高质量发展政策；支持中国企业在民用领域开展无人机国际贸易与合作，坚决反对民用无人机被违规用于非和平目的；美方指称中国信息通讯产品构成安全风险，毫无事实依据，中方坚决反对美方泛化国家安全概念、违反市场经济和公平竞争原则、干扰中美企业的正常经贸合作。

资本市场

1、昨日A股与港股市场（按前结算价）

A股三大指数震荡走高，上证指数收涨0.85%报3461.5点，深证成指涨1%，创业板指涨1.35%，北证50跌1.31%，科创50涨0.37%，万得全A涨0.92%，万得A500涨0.92%，中证A500涨0.9%。市场全天成交1.89万亿元。大消费领涨，其中零售股掀涨停潮，家居、食品饮料、冰雪旅游、医药商业方向亦表现不俗；大金融普涨，券商领跑，金融科技题材获资金青睐；PEEK材料概念跌幅居前，人形机器人概念调整。

香港恒生指数收涨1.2%报20397.05点，恒生科技指数涨1.53%，恒生国企指数涨1.53%。大消费、科技、金融板块涨幅居前，AI概念走强，内资券商普涨。大市成交1577.54亿港元，南向资金净卖出29.28亿港元，盈富基金遭净卖出41.16亿港元最多，阿里巴巴-W获净买入10.35亿港元居首。中国台湾加权指数收盘涨0.63%，报23046.8点。

2、昨日美股、美债与美元

美国三大股指全线收跌，道指跌0.53%报43914.12点，标普500指数跌0.54%报6051.25点，纳指跌0.66%报19902.84点。联合健康集团跌超3%，卡特彼勒跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.56%，谷歌、特斯拉、英伟达均跌超1%。中概股涨跌不一，名创优品涨超5%，阿特斯太阳能跌超3%。

美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.5个基点报4.201%，3年期美债收益率涨4.2个基点报4.171%，5年期美债收益率涨4.9个基点报4.189%，10年期美债收益率涨5.5个基点报4.331%，30年期美债收益率涨6.3个基点报4.548%。

纽约尾盘，美元指数涨0.34%报107.02，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0467，英镑兑美元跌0.61%报1.2674，澳元兑美元跌0.03%报0.6367，美元兑日元涨0.13%报152.66，美元兑瑞郎涨0.92%报0.8924，离岸人民币对美元涨46个基点报7.2753。

商品夜盘动向（按前结算价）

国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，20 号胶跌 2.86%，丁二烯橡胶跌1.8%，橡胶跌 1.55%，纸浆跌 1.1%，原油涨 1.51%。黑色系全线下跌，热卷跌 1.01%。农产品多数下跌，菜油跌 1.6%，菜粕跌 1.14%。基本金属涨跌不一，沪镍涨 1.51%，氧化铝涨 1.04%，沪铝涨0.12%，沪锌跌 0.83%，沪铜跌 0.94%。沪金跌 0.59%，沪银跌 1.67%。

策略参考和回顾

【期指】周四 A 股主要指数全线上扬。上证指数上涨 0.85%，深成指上涨 1%，创业板上涨1.35%，科创 50 上涨 0.37%，北证 50 跌 1.31%，全 A 平均股价 21.45，上涨 0.75%，全市场成交 18874 亿元，放量 890 亿元，超 3500 只个股上涨。各期指涨幅平均，涨幅在 0.7-1.0%，在大金融带动下，IH 和 IF 表现略强于 IM 和 IC。 隔夜美股三大指数均调整，中国金龙指数上涨0.18%。

中央经济工作会议召开，会议继续强调将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。宏观政策基调超预期和国内关键经济数据好转（制造业 PMI 等）共振，维持期指偏于乐观的策略。重点 IM 或者 IF，IM具有高弹性，注意短期波动，而 IF 中和了稳定和弹性。

【有色】隔夜美 PPI 好于市场预期，美元反弹，再度抑制了有色整体表现。铜减仓低开低走，跌破 75000 大关，铝表现震荡，同期氧化铝维持反弹，高现货升水对期价继续形成支撑。昨日盘面较强的镍小幅冲高后调整，其他有色均弱势表现。美元继续成为近期有色交易的干扰项，关注白天国内市场对于中央经济工作会议内容的解读。基于目前国内宏观超预期和国内关键经济数据的好转，基本金属的回调空间有限。

【贵金属】贵金属夜盘震荡回调，沪金主力收于 625.52，跌幅为 0.59％，白银主力高位震荡收于 7814，跌幅为 1.67％。昨日公布的美国 PPI 数据显示美国通胀有所升温，虽然其主要涨幅来源于鸡瘟带来的鸡蛋价格上涨 55%，但还是对贵金属市场产生较大的影响。消息公布后贵金属下行，但对于贵金属后市而言仍然看多。进一步跟踪我国经济会议公布的利好，关注美国各项经济指标数据，注意把握交易节奏，逢低看多。

【原油】夜盘油价收涨。IEA 月报下调 2024 年需求预期，而上调了 2025 年需求增长预期，但仍强调 2025 年原油市场仍面临供应过剩局面，自月报公布后油价开始回落。但随着以色列军方官员表示空军正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备，油价又开始持续反弹。目前，中短期原油市场主要驱动仍是地缘局势。在原油整体弱势的背景下，盘面或继续维持横盘震荡节奏。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷震荡收跌。宏观方面，近日中共中央政治局会议强调，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，利多被市场消化兑现。产业方面，冬季钢材需求将快速下降，在春节期间快速累库，钢材库存将在 3 月中旬前后达到顶峰，同时冬季钢厂减产，炉料需求偏弱，铁矿供给宽松，双焦价格维持在低位。螺纹在 3200-3250有较强的成本支撑，低价时冬储具有性价比，热卷价格超 3600 则抑制出口。预计钢材价格呈区间震荡走势。

【农产品】夜盘油脂油料走弱，但棕榈油独自走强。菜油受制于国内现货库存高位而回落。CONAB 月报预估 2024/25 年度巴西大豆产量将达到 1.6621 亿吨，同比增加 12.5%。在南美天气的助力下巴西大豆产量将达到历史高位，南美丰产预期抑制双粕价格上涨，豆粕价格不断下探，预计短期内双粕延续震荡偏弱走势。