橡胶

方向：观望

逻辑：【橡胶】

【库存】截至2024年12月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.2万吨，环比上期增加1.73万吨，增幅3.99%。保税区库存5.51万吨，降幅3%;一般贸易库存39.69万吨，增幅5.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.86个百分点，出库率增加1.41个百分点;一般贸易仓库入库率增加2.82个百分点，出库率增加0.95个百分点。

【抛储】68524吨数量，成交21523吨 大部分流拍。68524吨其中56524是全乳 12000是烟片。烟片加全乳组合，全乳计价14500，烟片19700流拍，单全乳标段，14500起，成交15000附近。烟片成交情况较差，15000的全乳市场接受度高。

【点评】关注库存，上一周期保税区库存由累库转为去库。由于保税区的库存为20号胶，主要用于出口轮胎制造，或是轮胎厂存在一部分冬储需求。但由于目前胶价持续处于高位，轮胎厂的利润向上游转移，，尤其是全钢胎开工率持续回落，下游需求季节性转弱。另外一点标胶去库或是因为此前泰混利润高企，泰国加工厂集中生产泰混，压制了了标胶生产，导致短期内标胶供应偏紧，因而出现了混合胶累库而标胶去库的局面。泰国在未来两周仍受到洪涝灾害的影响，割胶工作受阻，原料的高价或对盘面有支撑。

策略：多NR2502空RU2505；多RU2505空BR2502

棉花

方向：做多CF2505波动率

逻辑：交割回归逻辑-新花定价完成，高于实际盘面运行价格，仓单注册数量偏低，买入交割逻辑浮现，但性价比存疑，新疆仓单占比比例偏低。明年行情关注点：

1）宏观存在不确定性，特朗普的关税大棒vs实际美国补库周期；

2）国内政策在消费端的发力；

3）市场对转圈棉现象的关注挤兑产量水分。