供需决定价格,需求端的变化对于LPG的价格同样起着决定性作用。从需求结构来看,LPG的需求整体可以分为两个部分:一是燃烧需求;二是化工需求。燃烧需求又可以分为民用燃烧需求以及工业用燃烧需求;化工需求主要分为两种:PDH丙烷脱氢制丙烯,以及通过烷基化、MTBE制成品油添加剂。

燃烧需求当中,民用燃烧需求相对比较稳定,不轻易随经济环境的变化而变化,但长期来看,随着天然气的普及,这部分需求将持续减少。商用需求主要是餐饮,会随着居民餐饮消费量变化而变化。需要注意的是,商用需求与餐饮消费结构密切相关,同样的消费额度下,中低端消费比重越大,LPG需求量越大。工业需求方面主要是冶炼,这部分需求与宏观经济相关性更强。

化工需求成为近几年LPG的主要增长点,所占的比例也在逐渐增加。

PDH制丙烯:丙烯是世界上产量最大的化工品之一,也是重要的化工基础原料之一。PDH制丙烯占据LPG需求量的比重正越来越大,因此其对LPG价格的影响也越来越大。丙烯的制作工艺主要有两种——传统工艺以及On-Purpose工艺。其中,传统工艺为油制丙烯,主要分为催化裂化和蒸汽裂解两种,丙烯作为副产品出现。On-Purpose工艺包括丙烷脱氢PDH、烯烃歧化、MTP等。从经济性来说,传统工艺分摊装置折旧较少,成本相对较低,而On-Purpose工艺需要衡量原材料之间的成本、操作费用等。

丙烷脱氢是近年来发展较快的工艺路线,有效补足了丙烯产量。PDH产业链中,主要原料为丙烷,与气分装置分离的丙烷相比,PDH需要的丙烷纯度更高。根据1.18吨丙烷生产1吨丙烯计算,加工费用为1200元/吨,丙烷价格对于PDH生产丙烯成本占比更大,根据过去数年的测算,丙烷价格对于丙烯成本的占比平均值达到77%以上。所以,PDH产业链中的丙烷价格,对于PDH产业链的影响是最大的。

PDH使用的丙烷为进口丙烷,目前,全球进口丙烷主要来自中东和北美,均产自天然气副产。目前,全球丙烷的定价,95%以上采用沙特阿拉伯阿美CP+升贴水的方式,CP价格参照原油价格波动,以及参照沙特阿拉伯阿美公司的月度合同订货量。也就是说,中国PDH产业链中进口的丙烷价格,将会受到原油价格和沙特阿拉伯阿美公司订货量的影响。

调油市场:炼厂催化装置生产的催化气是LPG当中组分较全且分离较早的气体之一。因为这部分气体当中含有丙烯,市场又称为丙烯原料气。其中异丁烯组分与甲醇反应进一步产生MTBE。

气体分离装置与MTBE装置基本是炼厂装置配套的常规装置,两套装置将LPG中的丙烯组分以及异丁烯组分分离后应用,进一步生产化工产品与汽油原料。

随着国内工艺技术的进步以及国内油品市场的发展,市场对于MTBE装置副产的醚后碳四资源出现了进一步的应用。芳构化装置应运而生。芳构化装置通过对醚后碳四为原料进行应用生产芳构化油,成为汽油原料的一种。

而2010年后国内油品质量升级提升较快,装置技术发展也更为迅速。烷基化装置进入LPG烯烃深加工的队伍。

烷基化油是用LPG中的异丁烯与1-丁烯、2-丁烯、异丁烯反应生成异辛烷,与传统裂解油相比,辛烷值高(RON为92.9~95,MON为91.5~93),敏感度好,蒸气压低,沸点范围宽,不含芳烃;硫和烯烃的饱和烃,是理想的高辛烷值清洁汽油成分。简单来说,就是烷基化油相比普通汽油含硫量低、辛烷值高、燃烧热值高。

因此,LPG下游调油市场的需求很大程度上取决于成品油市场的需求情况。醚后碳四与民用气有一定的相互替代性,当成品油需求旺盛时,两者价格通常相互影响较小,但当成品油市场需求较差时,醚后气体会流向民用气市场,挤压民用气价格,而醚后气体“不好烧”,其价格可能会大幅低于民用气,其本身也符合交割标准,就可能会对期货盘面造成较大影响。