■橡胶：产区天气有所好转

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海16750元/吨（-50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明16250元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海23100（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-910元/吨(-115）；RSS3-RU主力：3200（+55）；泰混-RU主力-1210（-115）。

3.库存：截至2024年12月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.2万吨，环比上期增加1.73万吨，增幅3.99%。保税区库存5.51万吨，降幅3%；一般贸易库存39.69万吨，增幅5.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.86个百分点，出库率增加1.41个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.82个百分点，出库率增加0.95个百分点。截至2024年12月15日，中国天然橡胶社会库存120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%。

4.需求：截至2024年12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。

5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区天气扰动因素逐渐下降，利好正在逐步消化中，胶水原料支撑转弱，供应转宽松下胶价上行动力不足。产区天气有所好转，海外高产期叠加下游需求淡季，预计库存继续累积。

年内价格向上的概率更大。

■菜粕：加农业部随产量调整下调期末库存预估

1.现货：广西36%蛋白菜粕2160（+120）

2.基差：05菜粕-186（+55）

3.成本：1月船期加菜籽CNF 490美元/吨（-11）；美元兑人民币7.28（-0.04）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第51周进口压榨菜粕产量7.02万吨。

5.需求：第50周国内菜粕周度提货量6.67万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，第50周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.6万吨，较上周的7.3万吨减少0.7万吨。

7.总结：加拿大农业部报告显示，本年度油菜籽期末库存预测下调到125万吨，较早先预测值调低近100万吨。德国河流事故导致的跨境航运受阻问题解决较快，欧洲菜籽价格回吐升水。南美产量前景良好致使其出口重点月份国际大豆价格承压。国际油菜籽利空逐步消化，下方空间或有限。国内油厂油菜籽、菜油、菜粕库存仍处高位，榨利有所回升。12、1月国内油菜籽到港压力或因油厂克制而减少，关注进口政策变化。加拿大再度释放对华扩大加征不合理关税产品范围态度，引起国内菜系供应转紧担忧。

■油脂：棕榈油提前交易供需边际弱化

1.现货：广州24℃棕榈油9710（-80）；山东一豆7920（+70）；东莞三菜8990（+100）

2.基差：05合约一豆210（-198）；05合约棕榈油1094（+68）；05三菜-115（-119）

3.成本：1月船期马来24℃棕榈油FOB 1145美元/吨（+5）；1月船期巴西大豆CNF 426美元/吨（0）；1月船期加菜籽CNF 490美元/吨（-11）；美元兑人民币7.28（-0.04）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比下降19.6%，鲜果串单产下滑17.07%，出油率下降0.48%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为900004吨，较上月同期的981687吨下降8.3%。

6.库存：第50周末，国内棕榈油库存总量为51.7万吨，较上周的48.1万吨增加3.6万吨。国内豆油库存量为112.9万吨，较上周的114.7万吨减少1.8万吨。国内进口压榨菜油库存量为50.4万吨，较上周的49.9万吨增加0.5万吨。

7.总结：印尼首席经济部长表示，将把毛棕榈油的出口专项税Levy从当前的7.5％上调至10%。二季度产地棕榈油基本面存在转弱可能。近期联储表态偏鹰亦给植物油市场带来下行压力。目前05合约相对偏远期，跟随产地报价同步大幅下行，远月高基差再度显现。棕榈油进口利润仍未修复，关注实际买船情况。

■铁矿石：发运仍有增量

1、现货：超特粉650元/吨（-8），PB粉768元/吨（-7），卡粉885元/吨（-5）；

2、基差：01合约-15元/吨（7）,05合约-1元/吨（9.5），09合约23元/吨（11）；

3、铁废差：-51元/吨（-3）；

4、供给：45港到港量2268.4万吨（-248.8），澳巴发运量2450.4万吨（403.1）；

5、需求：45港日均疏港量324.25万吨（-12.88），247家钢厂日均铁水产量229.41万吨（-3.06），进口矿钢厂日耗285.58万吨（-3.64）；

6、库存：45港库存14974.48万吨（-92.89）,45港压港量26万吨（-7），钢厂库存9571.7万吨（139.8）；

7、总结：铁矿石跟随黑色板块共振下行。一方面，虽然美联储如期降息25PB，但后续降息次数和幅度有所放缓，对市场情绪的改善程度有限，市场仍然需要国内配套政策的继续支持来带动心态进一步转暖。另一方面，铁矿石过剩的格局也让市场对于铁矿石未来的价格信心有所松动，近期发运有季节性的回暖，对于国内港口高库存而言仍有冲击，加上钢厂库存已进入同比有增量的趋势，前期因钢厂补库带来的刚需支撑增量有所回落。加上市场对于冬储预期转弱，煤端的下跌带着钢材下跌，黑链估值有所下行。因此，短期来看，铁矿石在板块下行、自身预期偏弱、基本面宽松的格局之下维持偏弱格局。近期消息面扰动或有加剧，关注760-770元/吨附近的支撑位。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。

■纸浆：港库小幅累库

1.现货：漂针浆银星现货价6280元/吨（30），凯利普现货价6400元/吨（50），俄针牌现货价5750元/吨（70）；漂阔浆金鱼现货价4450元/吨(20)，针阔价差1830元/吨(10)；

2.基差：银星基差-SP03=498元/吨（16），凯利普基差-SP03=618元/吨（36），俄针基差-SP03=-32元/吨（56）；

3.供给：上周木浆生产量为41.41万吨（2.02）；其中，阔叶浆产量为为21.33万吨（1.13），产能利用率为78.81%（4.17%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-285.13元/吨(30)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-999.86元/吨(20);

5.需求：木浆生活用纸均价为6400元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利388.78元/吨（-7.21），白卡纸均价为4199元/吨（0），白卡纸生产毛利392元/吨（-7），双胶纸均价为5140元/吨（0），双胶纸生产毛利75.7元/吨（-15.2），双铜纸均价为5585.71元/吨（0），铜版纸生产毛利785元/吨（-13.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为311344吨（-6561)；上周纸浆港口库存为191.8万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为924.74元/吨（0），化机浆生产毛利为-116.84元/吨（0）。

8.总结：日内涨跌幅+0.35%，现货价格6280元/吨（30），针阔价差1830元/吨（10)。就自身基本面来看，纸浆主要矛盾仍在下游，尽管供应端矛盾也在隐隐发酵。近期下游积极主动去库，去库情况良好，主要矛盾在逐渐发生一些变化。近两周港口库存开始持续累库，主要是前期国际发运增加的部分陆续到港。我们依旧认为，年前可关注区间下沿布局做多的机会，下方空间有限，上方空间在基本面有所好转+针叶浆库存压力不大的情况下，有一定想象空间。关注宏观情绪、下游去库涨价情况和海外宏观因素。

■螺纹钢：延续震荡判断

1、现货：上海3370元/吨（0），广州3610元/吨（0），北京3310元/吨（0）；

2、基差：01基差156元/吨（17），05基差91元/吨（8），10基差51元/吨（6）；

3、供给：周产量218.73万吨（0.66）；

4、需求：周表需238.68万吨（1.02）；主流贸易商建材成交10.6295万吨（-0.12）；

5、库存：周库存403.02万吨（-19.95）；

6、总结：螺纹延续震荡判断。一方面，前期悲观的预期和不确定性在会议的积极信号中有所提振，市场再次验证了宽松政策仍将延续，国家提振经济的思路进一步深化。另一方面，冬储预期正在走弱，碳元素和铁元素端口的走弱将松动螺纹的成本支撑，会议带来的情绪冲击仍需时间消化，换月后冲击的扰动让市场需要重估对于05合约的估值，不过，螺纹的低库存为它带来了一丝可能性，南方工地赶工带动螺纹继续去库。关注周线级别的前低3200元/吨附近，若盘面进入3100-3200元/吨冬储预期内，或能扩大交易预期，为螺纹带来新的企稳反弹机会。短期内，螺纹处于震荡等待驱动的过程中。近期消息面扰动或有加剧，关注3220元/吨附近的支撑位。

■铜：铜价关注支撑回踩情况

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73805元/吨，涨跌-135元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：95元/吨。

3. 进口:进口盈利576.86元/吨。

4. 库存：上期所铜库存70864吨，涨跌-13693吨，LME库存272325吨,涨跌0吨

5.利润：铜精矿TC8.04美元/干吨，铜冶炼利润-1225元/吨。

6.总结：宏观面各种不确定性尘埃落地，铜价回落后收敛。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，10月下旬开始旺季预期交易结束，正好提供低吸机会。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。短期观察73000-74500的支撑回踩力度，可以此为止损尝试做多。

■锌:高位大幅振荡，逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25520元/吨，涨跌60元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：345元/吨，涨跌-5元/吨。

3.进口利润:进口盈利-304.54元/吨。

4.上期所锌库存40137元/吨，涨跌-10529吨。

LME锌库存254125吨，涨跌-4400吨。

5.锌11月产量数据50.98吨，涨跌0.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为63.81%，SMM压铸为54.32%，SMM氧化锌为59.54%。

7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升。消费淡季不淡，技术上看，下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■纸浆：港库小幅累库

1.现货：漂针浆银星现货价6280元/吨（30），凯利普现货价6400元/吨（50），俄针牌现货价5750元/吨（70）；漂阔浆金鱼现货价4450元/吨(20)，针阔价差1830元/吨(10)；

2.基差：银星基差-SP03=498元/吨（16），凯利普基差-SP03=618元/吨（36），俄针基差-SP03=-32元/吨（56）；

3.供给：上周木浆生产量为41.41万吨（2.02）；其中，阔叶浆产量为为21.33万吨（1.13），产能利用率为78.81%（4.17%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-285.13元/吨(30)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-999.86元/吨(20);

5.需求：木浆生活用纸均价为6400元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利388.78元/吨（-7.21），白卡纸均价为4199元/吨（0），白卡纸生产毛利392元/吨（-7），双胶纸均价为5140元/吨（0），双胶纸生产毛利75.7元/吨（-15.2），双铜纸均价为5585.71元/吨（0），铜版纸生产毛利785元/吨（-13.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为311344吨（-6561)；上周纸浆港口库存为191.8万吨（0.5)

7.利润：阔叶浆生产毛利为924.74元/吨（0），化机浆生产毛利为-116.84元/吨（0）。

8.总结：日内涨跌幅+0.35%，现货价格6280元/吨（30），针阔价差1830元/吨（10)。就自身基本面来看，纸浆主要矛盾仍在下游，尽管供应端矛盾也在隐隐发酵。近期下游积极主动去库，去库情况良好，主要矛盾在逐渐发生一些变化。近两周港口库存开始持续累库，主要是前期国际发运增加的部分陆续到港。我们依旧认为，年前可关注区间下沿布局做多的机会，下方空间有限，上方空间在基本面有所好转+针叶浆库存压力不大的情况下，有一定想象空间。关注宏观情绪、下游去库涨价情况和海外宏观因素。

■尿素：检修带来的阶段性利好有限

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1720元/吨（10），河南现货价1710元/吨（0），河北现货价1730元/吨（10），安徽现货价1730元/吨(10)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=-23元/吨（21），河南小颗粒-UR01=-33元/吨（11）；

3.供给：尿素日生产量为17.884万吨（-0.03），其中，煤头生产量为15.304万吨（-0.03），气头生产量为2.58万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为7.12天（-0.06），下游复合肥开工率为42.62%（-0.97），下游三聚氰胺开工率为54.84%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为255美元/吨（-6），中国小颗粒FOB价格为250美元/吨（-6），出口利润为-339.21元/吨(-42.14);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为6510张（137)；上周尿素厂内库存为147.18万吨（3.94)；上周尿素港口库存为15.6万吨（0.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-504元/吨（-90），气流床生产毛利为-1元/吨（-70），气头生产毛利为-43元/吨（0）。

8.总结：尿素日内涨跌幅+0.17%，现货价格多数上涨10元/吨。全国农资保供平台在有关部门指导下将于12月26日召开化肥保供稳价工作座谈会，提振尿素市场悲观心态。上周尿素厂内库存为147.18万吨（3.94)，持续两周累库。气头检修不及预期，日产下降缓慢，而需求在信心不足情况下采购节奏刚需进行，因此库存未如预期般继续去库反而超季节性累库。我们目前认为需继续观察在成本支撑线附近的表现，尿素高库存已成为压制其上涨空间的核心矛盾。下周产量预期有所下降，长期弱现实格局难改。后续重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。